炒股如何加杠杆操作 通胀数据“打满”美联储9月降息预期，会影响国内政策吗？机构：降息确认将提升政策加码概率

和此前超乎寻常的投融资行情的疯狂相比，近两年汽车领域的投资、估值等去泡沫化明显，不再盲目为高估值买单，趋于冷静的资本市场开始回归价值，不再仅仅围绕整车制造，而是愈发青睐产品实力强劲、技术水平领先的优质标的。

财联社7月12日讯（记者 梁柯志）昨日晚间，美国6月未季调CPI年率录得3.0%，低于市场预期的3.1%，大幅回落至去年6月以来最低水平。6月季调后CPI月率录得-0.1%，为2020年5月以来首次录得负值。

6月CPI数据公布后，资本市场受到提振，美国和亚太股市普遍造好，主流观点预计美联储年内有25%的可能进行第三次25个基点的降息。

7月12日，东亚期货首席经济学家景川对财联社表示，美联储的利率变化主要是源于经济，尤其是通胀与就业之间。由于通胀与就业在今年的韧性，导致降息预期波动。

对于国内的影响，7月12日，上海某金融机构首席研究员对财联社表示，美联储一旦9月降息，意味着经济走弱确立，全球经济包括中国出口都将受影响。不过，国内生产和总需求受压情况下，间接也提升对稳经济政策加码的要求。

美国衰退或影响出口，提升国内政策加码概率

面对乐观的美国降息预期，国内市场观点认为，有利于第三季度的降息降准操作。

对此，上述上海机构首席研究员认为，两者的关系在当前环境下已经发生改变。国内货币政策其实已经很宽松，经济的疲弱主要不是利率高而是需求不足；这也是为何今年主要看财政政策的原因，因为财政政策更有利于直接刺激需求。

另一方面，美国实际市场利率方面也受到多方因素制约。

华西证券最新报告认为，降息预期升温，或推动美债利率水平下行，但长端利率受到中性利率上升、期限溢价提升，还有大选等政治不确定性影响。

如果9月降息，10年美债收益率中枢预计可能回落到4.0-4.3%；但是，如供给压力增大等其他因素叠加降息预期降温，可能会进一步推升至4.7%之上，包括选举结果等政治不确定性也会推高收益率水平。

当前市场朝着降息交易持续演化，处于情景一状态。但维持此前判断，在美国压降赤字之前，10年美债利率可能延续区间震荡，中枢低于4%难度较大。

这意味美国市场实际利率下降与政策利率同步还需要一段时间。

上述研究员还表示，美国经济走弱确立，中国出口旺盛的局面就会发生改变。影响对欧美出口，实质也会影响国内社会总需求和生产，间接也提升对稳经济政策加码的要求。

美国降息预期急转弯，但要防止打满舵风险

尽管如此，考虑到美国经济韧性和美联储立场不定的过往表现，7月12日，国盛证券首席经济学家熊园提醒，目前市场普遍预期降息3次，“已经打得过满”。短期乐观情绪有望延续，但后续需要警惕“利好出尽”导致的调整。

7月12日，交银国际分析师蔡瑞认为，美国6月CPI虽弱于预期，但核心CPI整体依然处于相对高位。且当前住房通胀对于整体通胀的贡献过半，但如果根据租金领先指标来看，随后住房通胀进一步走弱的空间有限，甚至可能企稳回升，这都会增强通胀韧性，对美联储的降息构成制约。

根据CME FedWatch显示，通胀数据发布后9月降息概率92.7%，而7月降息概率仅8.8%。彭博数据显示，衍生品定价9月降息幅度从19.5bp升至23.5bp，12月降息50.6bp升至58.6bp（第二次降息），明年1月降息66.6bp升至75.6bp（第三次降息）。

财联社记者注意到，今年以来，围绕美国经济数据表现和美联储官员摇摆不定的表态，市场对降息的预期已出现数次反复。

如1月20日，在美联储官员偏鹰发言和强劲数据影响下，市场判断3月不降息概率已经超过50%；3月20日美联储不降息，市场又认为美联储将被迫将利率维持在高水平的时间，降息时间可能会晚于预期。随即美国两年期国债的收益率升至今年的最高点，达到了4.75%。

考虑到美国通胀的韧性和美联储的立场摇摆等因素炒股如何加杠杆操作，7月12日，国盛证券首席经济学家熊园提示，目前市场对这一情景已经充分计价，甚至小幅计价了年内可能降息3次，预期已经打得过满。而且，年内只剩下4次议息会议，加上美国经济和通胀仍有韧性，美联储降息超过2次的可能性很低。对于市场而言，短期乐观情绪有望延续，但后续需要警惕“利好出尽”导致的调整。

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